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            2019年经济风险在哪?地方债和房地产上榜

            发布时间2018年11月13日 出处:融资界.分享:
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            来源:中国经济网
            央行近日发布《中国金融稳定报告》指出,“2019年,中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中,一些灰犀牛性质的金融风险可能仍将释放”。那么,2019年中国经济面临的灰犀牛风险可能是什么呢?

            风险之一是部分地方政府债务负担难以为继,甚至有陷入违约窘境的风险。自2008年国际金融危机爆发以来,地方政府就处于持续加杠杆的过程中。而且,不同地方政府债务的分布非常不均衡,发展程度较低、偿债能力不足的省份,真实债务反而越高。在房地产调控不放松、经济下行压力有所加大、金融监管方向不变的形势下,部分地方政府的债务压力可能会暴露出来。

            风险之二是房地产市场持续调整可能产生的多方压力。能否控制住房地产风险,是我国防控系统性金融风险的重中之重。笔者预计,2019年一二线城市的房地产调控不会放松。不过,房地产调控将带来一些压力。第一,土地出让金缩水导致地方政府预算外收入下?#25285;?#20351;得部分地方政府难以平衡财政收支;第二,房地产投资增速逐步下滑,并与基建投资增速下滑相互叠加,使得经济增速显著下?#25285;?#31532;三,房价下行可能导致部?#25351;?#26464;杆购房家庭面临违约境地;第四,房价持续下行也可能使商业银行面临资产端信贷质量下滑压力。

            风险之三是美国长期利率超预期上行,造成全球资产价格动荡,并传递至中国国内的风险。2018年美国经济增长显著超过预期,在减税等扩张性政策推动下,未来美国通胀率可能显著上行,从而带动长期利率大幅上升。美国长期利率大幅上升,一方面可能导致美国股市显著向下调整,另一方面可能造成一些脆弱性较强的新兴经济体再次面临本币贬值、资?#23601;?#27969;、资产价格缩水等冲击。这可能使中国经济面临资产价格下行、资?#23601;?#27969;加大与人民币贬值预期增强等挑战。

            尽管我国经济在未来面临上述灰犀牛风险,但?#28784;?#25105;们做好准备、应对得?#20445;?#36825;些风险对我国经济的冲击依然是可控的。我国经济体量大、市场大、韧性强等基本态势没有变,我国坚持市场化改革与改革开放的基本政策取向没有变,这将使我国经济在应对金融风险冲击方面具有更强?#21738;?#21147;与更广阔的战略纵深。

            下一步,我国应通过如下思路来应对上述灰犀牛风险。第一,考虑到中央政府债务负担依然很低,应该加大发行国债力度,以对冲地方政府的去杠杆压力。对于具有典型公共产品特征的地方政府债务,在不引发道德风险的前提下,中央政府可以考虑提供一定支持;第二,银行体系应该对未来的不利冲击做好准备,适当提高资本金与拨?#26438;?#24179;;第三,在房地产调控大方向不变的前提下,应慎重估计具体措施对市场的冲击力度,并做好应对准备;第四,应该继续保持对跨境资本流动的审慎管理;第五,应通过出台进一步深化改革与加快开放政策来提振市场预期。

            (责任编辑:吴东周_NO1829)

             

             

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